乐配资香港交易所一季报：火热的不行！

（原标题：香港交易所一季报：火热的不行！）乐配资

今天来看一下，香港交易所一季报的情况，通常先看总的经营情况，然后再看拆细。

收入与收益

2025 年第一季度主要业务收入达 63.15 亿港元，较 2024 年同期的 46.57 亿港元增长 36% ，整体收入及其他收益为 68.57 亿港元，同比上升 32%。增长主要源于市场交易活跃度提升，现货、衍生产品等市场成交金额大幅增加，带动交易费、结算费等收入增长。=》场子很热闹！

公司资金的投资收益净额为 5.16 亿港元，较 2024 年第一季的 5.35 亿港元略有下降，降幅 4% ，或受外部投资环境影响。

盈利指标

股东应占溢利为 40.77 亿港元，同比上升 37% ，基本每股盈利 3.23 元，同比增长 37% ，反映出公司盈利能力显著增强，得益于收入增长及成本控制（营运支出仅上升 7% ）。

EBITDA（非 HKFRS 计量项目）为 52.54 亿港元，较 2024 年第一季的 37.05 亿港元上升 42%，表明公司在扣除利息、税项、折旧及摊销前的利润增长强劲。=》很赚钱！

成本与资本开支

营运支出为 15.16 亿港元，同比上升 7% ，虽有增长但幅度相对较小，且因雇员费用下跌抵消部分增幅，显示公司在成本管控上有一定成效。

资本开支为 4.81 亿港元，较 2024 年第一季的 2.78 亿港元上升 73% ，主要用于交易及结算系统升级等方面，体现公司对基础设施建设的投入，为未来业务发展做准备。

市场成交统计亮点

现货市场

联交所股本证券产品平均每日成交金额 2254 亿港元（225.4×10 亿港元），较 2024 年同期的 891 亿港元上升 153% ，市场活跃度大幅提升，吸引大量资金参与股本证券交易。

港股通平均每日成交金额 1099 亿港元（109.9×10 亿港元），较 2024 年第一季的 310 亿港元上升 255% ，南向交易活跃度显著增强，内地投资者参与港股交易热情高涨。

衍生产品市场

衍生权证、牛熊证及期权平均每日成交金额 173 亿港元（17.3×10 亿港元），较 2024 年同期的 103 亿港元上升 68% 。

股票期权合约平均每日成交张数 96.5 万张（965× 千张），较 2024 年同期的 64.5 万张上升 50% ，显示衍生产品市场投资者参与度提升，产品吸引力增强。

其他市场

沪深港通北向及南向交易成交量增长显著，沪深股通平均每日成交金额达人民币 1911 亿元（191.1×10 亿人民币），较 2024 年第一季上升 44% ，反映互联互通机制下内地与香港市场资金互动频繁。

LME 收费交易金属合约平均每日成交量 69.8 万手（698× 千手），较 2024 年第一季上升 6% ，商品市场交易也呈现增长态势。

债券通北向通平均每日成交金额 463 亿元人民币（46.3×10 亿人民币），较 2024 年第一季上升 2% ，市场运行保持相对稳定。

由此可见，港交所 2025 年第一季在财务表现和市场成交方面均成绩斐然，市场活跃度提升带动收入和盈利大幅增长，同时公司积极投入资本开支以优化业务基础设施。

下面继续看拆细：乐配资

现货分部

收入情况：2025 年第一季度收入及其他收益为 33 亿港元，相比 2024 年同期的 18.81 亿港元，大幅增长 75.54% 。交易相关支出从 2024 年的 200 万港元微降至 2025 年的 300 万港元。收入及其他收益减交易相关支出达到 32.97 亿港元，较 2024 年的 18.79 亿港元增长 75.58% 。这主要得益于现货市场交投活跃度大增，如联交所股本证券产品平均每日成交金额同比上升 153% ，带动交易费等收入显著增加。

盈利情况：EBITDA 为 29.85 亿港元，较 2024 年的 15.82 亿港元上升 88.7% ，反映出该分部盈利能力大幅提升，市场活跃带来的收入增长有效转化为盈利增长。

股本证券及金融衍生产品分部

收入情况：2025 年第一季度收入及其他收益为 17.18 亿港元，与 2024 年同期的 15.72 亿港元相比，增长 9.3% 。交易相关支出从 8300 万港元增至 8400 万港元。收入及其他收益减交易相关支出为 16.34 亿港元，较 2024 年的 14.89 亿港元上升 10% 。增长原因在于衍生权证、牛熊证及期权等金融衍生产品平均每日成交金额上升 68% ，股票期权合约平均每日成交张数上升 50% ，推动相关业务收入增加。

盈利情况：EBITDA 为 14.03 亿港元，较 2024 年的 12.76 亿港元上升 10% ，表明该分部在业务规模扩大的同时，盈利水平稳步提升。

商品分部

收入情况：2025 年第一季度收入及其他收益为 7.46 亿港元，较 2024 年同期的 6.73 亿港元增长 10.85% 。该分部无交易相关支出变化情况披露。收入增长得益于 LME 收费交易金属合约平均每日成交量上升 6% ，使得商品交易业务收入有所增加。

盈利情况：EBITDA 为 3.65 亿港元，与 2024 年的 3.63 亿港元基本持平，说明尽管收入增长，但成本等因素可能限制了盈利的进一步提升。

数据及连接分部

收入情况：2025 年第一季度收入及其他收益为 5.46 亿港元，较 2024 年同期的 5.23 亿港元增长 4.4% 。该分部无交易相关支出变化情况披露。收入增长可能源于市场对数据服务需求增加。

盈利情况：EBITDA 为 4.45 亿港元，较 2024 年的 4.20 亿港元上升 5.95% ，显示该分部盈利能力有一定提升，收入增长有效转化为盈利增长。

公司项目分部

收入情况：2025 年第一季度收入及其他收益为 5.47 亿港元，较 2024 年同期的 5.52 亿港元略有下降 0.91% 。该分部无交易相关支出变化情况披露。收入下降原因未明确，可能与公司项目的开展进度、业务调整等因素有关。

盈利情况：EBITDA 为 5600 万港元，较 2024 年的 6400 万港元下降 12.5% ，盈利下滑反映出该分部业务在一季度面临一定压力，后续需关注其业务策略调整及盈利改善情况。

下面看一下图表，就非常清楚了：

香港交易所主要靠的还是现货和股本证券及金融衍生品，营收占比73%，净利润贡献占比84.44%。故此，后面的分析，其实主要集中在现货分部以及股本证券及金融衍生品分部。

这里面解读一下EBITDA这个术语：

EBITDA 是 “Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization” 的缩写，中文叫税息折旧及摊销前利润。通俗来讲：

剔除特定费用：它是在计算利润时，不考虑利息、所得税、固定资产折旧和无形资产摊销这些费用。利息是借款产生的费用，所得税是盈利后交给国家的税，折旧是固定资产慢慢损耗在财务上的体现，摊销类似折旧，针对无形资产。不考虑这些，就能单纯看公司日常经营业务本身赚不赚钱。

衡量经营能力：能直观反映公司核心业务的经营盈利能力。比如，不同公司在资本结构（借钱多少不同导致利息不同）、税收政策（税率不同）、固定资产情况（折旧不同）不一样时，用 EBITDA 就能在同一标准下比较谁经营得好，排除了利息负担、税收政策、历史资产投入等因素干扰。

近似经营现金流：在营运资金需求稳定时，EBITDA 和公司经营活动带来的现金净流入差不多。可以大致理解为公司靠经营业务，实实在在能拿到手用来支配的钱（没考虑更新设备等支出），能看出公司经营产生现金的能力乐配资，判断公司有没有足够资金维持运营、偿还债务利息等。但它不能完全等同于现金流，没考虑补充运营资金和重置设备等现金需求。

举一个通俗的例子：

假设你开了一家披萨店。一年下来，扣除所有成本后，账面上的净利润是 20 万元。但这一年里：

店门口的招牌是花 10 万元做的，按 5 年分摊费用，每年要算 2 万元的摊销；

买了烤箱等设备花了 20 万元，按 10 年折旧，每年折旧 2 万元；

开店找银行借了 50 万元，每年利息 3 万元；

最后还交了 2 万元的企业所得税。

这些费用在计算净利润的时候都扣除掉了。但 EBITDA 不考虑这些，把这些费用加回去，即 20 + 2 + 2 + 3 + 2 = 29 万元。这 29 万元就是披萨店的 EBITDA。它能让你更清楚看到披萨店经营本身到底赚了多少钱，排除了贷款利息（借多少钱产生的利息不一样）、交税（税收政策会变）、设备折旧和招牌摊销这些因素的干扰，单纯衡量披萨店日常卖披萨等经营活动的盈利情况。

闲话说一句，我还是比较喜欢从扣非净利润角度去分析，更符合我对核心业务净利润的聚焦。

下面看现货分部：